苹果赚钱的重点，正悄悄从卖手机转向卖服务

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最近，美国银行在8月15日发布了一份研究报告，说苹果正在经历一个非常重要的转折点：
从2025财年开始，苹果的服务业务（比如App Store、订阅、iCloud、Apple Music这些）将第一次超过iPhone，成为公司最大的毛利润来源。
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2 F' o% Z# \9 O3 K2 Y. T报告预测，2025财年苹果的毛利润结构会变成——服务业务占42%，iPhone占41%。虽然差距不大，但这是历史性的第一次超越。而且这个差距未来只会越来越大，到2027财年，服务会涨到44%，iPhone会降到39%。
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( \; ]" [7 I% e0 ?( t为什么会这样？主要有两个原因：
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1. 服务更赚钱
报告举了个例子：2025财年Q3，服务业务的毛利率高达75.6%，而产品业务（包括iPhone、Mac、iPad）只有34.5%。一来一去，差了一倍多。

7 L' M9 j0 s6 ]" v2. 服务增长更快
& |! s3 c' f5 I, f0 j' v: U美银的模型预测，未来几年，服务收入每年能稳定增长“低双位数”，大概12%左右；而iPhone的增长率只有“中个位数”，差不多6%。
: b( p. z- K8 ]5 j/ e3 r也就是说，服务不仅更赚钱，还跑得更快。
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1 ?* ?7 x7 c8 f) m* D! O对苹果意味着什么？
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, T) Y* K: w$ J5 ]- _; C美银的逻辑很清晰：
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服务收入增长更稳定，不像iPhone那样受新品发布、消费环境影响太大。

未来苹果整体毛利率会因为业务结构变化，从过去十年的40%左右，慢慢提升到接近50%。
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* @0 K5 o! s4 j5 ~4 F( ?8 a& O现金流和盈利的稳定性都会更强。

5 j$ k: |) a' j" d! A- I换句话说，苹果的盈利质量在提升——从“周期性”收入转向“长期性”收入。
' _0 ^3 {+ h! Z这让市场更愿意给苹果一个更高的估值。

' o! k  V' L$ I- N所以，美银分析师团队重申了苹果的“买入”评级，并维持目标价250美元。


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海棠无香

现在的服务确实是比较重要的，高端的手机现在确实是需要转型了啊。

雨落梧

苹果这路子走得挺聪明啊，卖手机终究有天花板，服务才是长期饭票。订阅一开，钱就跟自来水一样哗哗进，难怪市场更看好。

鱼天下菜

各个行业，现在真的是服务，越来越重要了呀，