英伟达的泡沫？也许才刚刚开始吹！

资讯版

10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。
5 i# }& l& D0 v要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？
" E0 Y6 K- v7 \) |) H9 [
但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。
" {7 U0 X  d9 r
) w# v) u. @0 R+ {8 l) m) C一、英伟达：不是普通的芯片公司
/ h5 H. E$ f- ~, Y' g- d) a
4 H+ M# E2 d- E6 i: l8 S咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
" |& O$ d2 x) o
# }4 z: c$ S2 K+ F0 C) {找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。
7 k, H* U  v% L. d1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。
$ |4 w7 a# A8 R0 `% W9 k7 w
2 C: {5 o4 {# x1 S+ b可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。
0 S  I1 C, U0 f/ |) g6 X拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
, J& d4 r  v. v& {黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。
- v: `% s2 J+ ?1 Y
% [; z4 y, u. v, h, U  J9 x更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。

8 n+ ?8 Q6 f6 m$ f所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。

0 s' z3 c+ g% ~6 v! Y二、算力成了新的“能源”
+ ?0 s9 H! n7 ?7 R* K4 [
很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。
( ~" h. f7 H* o! y# X2 g* p这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。

当年的互联网公司分三类：
0 @8 k8 b, K" `* R3 I第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；
第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；
第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。
5 i2 n7 k' d8 }6 @0 E# n  A3 p" _
结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。

* v/ T  s% h2 F6 B5 Q/ h$ \那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。

8 A! E+ Y: U9 i) K! j& u$ p比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。
再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。

5 j8 f4 k" v: {* y2 ?. |2 }表面上看像资本游戏，但你会发现：
( D, v4 M. C* [2 d; B( Z7 y2 y; n' VOpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。
( `) H8 p/ `$ p1 K. e* n
( b) a" p# u" I+ m0 y( h9 `就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。
只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。

三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久

AI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。
0 \& X, A- e3 k! g5 `$ t/ S你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。
, y0 g7 M5 S$ t. e1 F3 g0 |3 B/ Y
: C. g3 [4 @9 N4 z4 t- `- V/ X但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。
原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。

比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。
% y' B$ `2 D' H: N/ Y! j( n
% v4 b5 l( R8 A" U5 }& d换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。
! Z) q# e# Q, `2 A( O" \而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。

2 i) K# _  |" J& Q" K' S& v

翠竹清风

英伟达这家公司，已经不只是卖芯片的了，是在卖“未来”。AI这波风口，不管最后谁成王，它都是坐收渔翁之利。现在买它，就像当年买石油。

a东序

看着英伟达涨得飞起，其实不是靠吹牛，是整个AI产业链都在跟它绑，芯片、算力、数据中心全打通

闭着眼下注

我不太懂美股，但这也太快了吧，4 个月升20%太牛逼了的

易天一人

AI普及但是会有很多难点需要突破，先掌握技术会领先掌握未来