拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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" B4 f" |! e5 G7 o4 H东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

" W' e& D1 Y1 r$ q, i" W+ p' y没错，就是拼多多。
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" `7 g$ u: C9 M6 c, _. C- k3 O昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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$ l$ V2 G8 J0 {7 h/ K( z! n4 j这次管理层又说：

/ I' q8 {. a! t0 d! X( V" ]5 m% x在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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+ j8 X5 u( z0 B你看，别人是各种吹牛抬股价，
9 J4 P1 J( P2 O拼多多是亲手把股价往地上摁。

7 O$ y* B5 I9 s9 {; ?6 k管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

! _2 @; Y1 j$ w& M老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
8 X8 I7 Y( i5 p1 d6 d4 x, r) M6 d净利润293.28亿，同比增长17%。
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; N; L: [! a) G8 A7 P$ d; ~成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
) k+ A" f  A$ R2 E, [
/ R- O& n- l7 U4 `# t# [8 m它的收入主要两块：
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3 r( B9 v; a  T! x5 n9 {3 ~& O& E" d在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

: V  j, d2 M) N9 [( J交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
0 |8 g; G" k& F' m- u广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

3 Q& ]3 r) m! }为什么？
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猫姐总结了三种可能：
. o% D! [( G0 c' X4 ]
2 T6 q" {. U9 O第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
- P- N( U4 u  S6 F1 |" k# Z! mTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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  n7 J2 T, t* H% l5 W/ Q第二，拼多多主动降佣金。
/ _6 ~  U! S5 x4 d  ]8 A" N% q  p去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

0 @! [& p. P: A尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

6 d; p" n& N6 Q" X5 r, n" r所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

) Z, P5 J% Q: u* o, f: F  t! o6 j——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
# M$ q/ F1 J+ n1 f/ R) K, v( T8 O今年前三季度又赚了 748 亿。
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$ y% Z, s, e/ q9 x现金储备更夸张。
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/ w. f. V5 i  V  X( V截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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  Q1 Y% f  T0 a2 v2 z& E; r阿里：2246 亿
$ G% a" |* X5 K9 H3 k京东：1253 亿
" u% d. y3 }4 E  q茅台：1869 亿

6 V4 g/ ?3 f2 B* }3 D  J拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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2 b7 z7 y0 Z0 }5 [# }1 L+ ~换句话说：
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; G' f+ X" I# V, Y拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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7 z- `! l/ E" N, w  ]8 ]% T! U但最让人摸不着头脑的是——
* L$ _& D9 k& t0 g  C2 {4 f当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

" S5 N' ^1 q4 c! _( h! C拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
; j* R3 A( |/ R* _! Z2 q拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了